央行定向降准降息(2020央行定向降准降息意味着什么？定向降准有什么影响？)
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3月13日下午，央行宣布将于3月16日实施有针对性的定向降准，对于达到评估标准的银行，降低目标为0.5-1个百分点。此外，合格的股份制商业银行还将获得额外的1％的目标下调，以支持发行普惠金融贷款，上述目标削减将释放5500亿元的长期资金，那么2020央行定向降准降息意味着什么？
自2018年以来，中国人民银行建立了降低存款准备金率普惠金融目标的年度考核制度，为大中型商业银行（包括大型银行，联合银行，中小商业银行）提供0.5个百分点或1.5个百分点的优惠准备金率。银行，城市商业银行，大型农村商业银行和外资银行），并享有一定比例的包容性金融贷款。在持续增加包容性金融支持的监督和指导下，越来越多的银行达到2020年年度考核的一级要求，原有的一级银行达到二级要求，因此在定向存款准备金率方面享有更多优惠，可以减少债务。本次动态评估释放了5500亿元的长期资金（2018年1月25日年度动态评估后释放了2500亿元）。
值得注意的是，银行的额外目标将降低1个百分点。我们认为，这种额外减少是一种反周期调整政策，因为该流行病已影响到小型和微型企业。
在降低存款准备金率目标的5500亿元中，还有1500亿元是仅享有一等优惠的股份制银行的存款准备金率的另一次降息。同时，明确要求将“ RRR”降息资金用于普惠金融，并且需要大幅降低利率。中央银行在回答记者提问时说，所有主要银行都符合二级优惠政策。去年，城乡商业银行有针对性地降低了存款准备金率，因此这次选择了股份制银行以进一步降低利率。
海外covid-19流行病继续蔓延，在全球流动性迅速紧缩之际，各国央行有必要降低存款准备金率。
目前，流行病的升级以及对主要海外经济体的孤立和预防的加强将不可避免地导致经济增长持续放缓，居民和企业之间的现金流量迅速收缩。同时，实体经济的“困境”可能会传递给金融资产价格的急剧下跌。金融市场固有的杠杆效应和止损机制可能会进一步“放大”资产价格的下行压力，收紧金融状况，并进一步恶化实体经济的金融环境。
最近央行定向降准降息，全球流动性指标发出警告信号，表明高收益债券的利差正在扩大，全球股市继续急剧下跌，而美元指数则被动升值。目前，世界上许多主要中央银行都已进入“紧急状态”，美联储迅速降低利率并注入大量流动性，而欧洲中央银行则增加了量化宽松并放宽了银行的资本约束。展望未来，中国和全球央行需要进一步采取及时有效的宽松措施。
在我们的最新报告中，我们定量分析了国内外流行情况对中国经济的影响。在基准情况下，如果世界主要经济体，特别是美国，及时有效地抵抗疫情，国内外流行病对中国经济增长的影响可能大约是4个百分点。在悲观的情况下，由于防疫工作的滞后，该病的“发酵期”将持续到六月，美国经济将下降，金融市场将大幅波动。中国经济可能会受到5-6个百分点的影响。目前央行定向降准降息，海外流行状况显示出向悲观态势发展的迹象。
由此，我们推断中国政府需要4-5个百分点的“结构性”财政宽松来抵御疫情对经济和就业的影响。对世界和中国而言，央行定向降准降息都是更好的政策选择，但财政扩张需要货币宽松来稳定流动性，降低“周期性”赤字水平。与世界主要国家相比，我们在空间和执行力方面具有明显优势，我们预计财政宽松将继续加大，货币政策将继续通过流动性释放、RRR降息、降息(LPR甚至基准存款利率)等方式，在短期内为财政宽松提供金融保障。
从银行业的角度来看，我们估计央行定向降准降息将使上市银行的净息差增加0.5个基点，净利润增加0.4%。受益银行是中国银行、招商银行、兴业银行和光大银行。
基于以下假设：
1)据央行披露，2020年评估后，各大银行均享受1.5%的折扣，基于1H19，我行仅提供0.5%的折扣，因此此次有针对性的下调提高到享受1.0%的折扣；
2)招商银行、兴业银行和光大1H19在股市只享受0.5%的折扣，而此次RRR定向增发享受1.0%的折扣；
3)我们假设大银行RRR减持释放的资金投资于一般贷款，利率为1H19贷款收益率。考虑到目前LPR的下行，实际利率可能低于我们的估计；
4)我们假设招商银行、兴业银行和光大银行在2020年评估后仍只享受0.5%的折扣，但央行已给予额外1%的折扣，并限制了释放资金的用途和利率，释放资金用于普惠小微的投资，预计利率为6.25%。
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